2026年鋁產業鏈展望：供應充足，成本上升

一、儘管運輸成本上漲，鋁土礦供應仍充足

我國2月份鋁土礦產量為475.67萬噸，季減10.92%，較去年同期成長6.13%，顯示國內供應充足。進口方面，我國12月份進口鋁土礦1467萬噸，季減2.88%，年減2.02%，也顯示供應充足。但受原油價格上漲的影響，運輸成本逐漸增加。

就新增產能而言，2026年全球鋁土礦產量的主要成長點仍將是幾內亞。基於幾內亞現有企業、復產企業和擴建企業的預期增產，預計2026年全球鋁土礦供應量將增加約4,000萬至5,000萬噸。若不考慮潛在的政策幹擾，預計2026年鋁土礦市場供應將保持充足。

二、氧化鋁供應壓力依然存在，但成本卻在上升

2月份，我國冶金級氧化鋁產量為660.02萬噸，季減10.63%，年減0.05%。 2月中旬，北部某企業大規模減產，加上部分企業進行設備維護及生產線升級，以及南部部分企業降低開工負荷，導致月總產量略為下降。 3月份，部分企業可能繼續進行設備維護和生產線升級，產業將進入去庫存階段。但廣西新增產能正在逐步釋放，部分抵銷了減產的影響，預計整體開工產能將呈現緩慢下降趨勢。

關於新增產能，2026年國內外仍將釋出大量氧化鋁產能。預計國內將新增約1500萬噸產能，主要集中在廣西和河北兩省；而海外將新增約750萬噸產能，主要集中在印度，這將給氧化鋁供應端帶來巨大壓力。

12月份，我國氧化鋁出口量為20.59萬噸，季增22.56%，年增9.35%；進口量為22.78萬噸，季減1.98%，但年增1389%。 12月份淨進口量為2.19萬噸。就氧化鋁進出口目的地而言，中東地區比例相對較小。

截至3月5日，我國氧化鋁庫存總量達572.2萬噸，持續成長。庫存成長主要來自在途庫存和港口庫存，期貨庫存也超過33萬噸。

三、總結

整體而言，中東局勢尚未對全球鋁土礦供應產生顯著影響。然而，從貨運角度來看，海運費用的持續上漲推高了鋁土礦的運輸成本，從而支撐了國內進口礦石價格。就氧化鋁而言，鑑於中東是氧化鋁淨進口地區，運輸中斷導致非中東地區的供應增加。然而，隨著能源和原料燒鹼價格的上漲，氧化鋁的成本支撐也得到加強。至於電解鋁，中東是電解鋁淨出口地區，地緣政治局勢對當地電解鋁企業產生了顯著影響。從全球供應角度來看，這對電解鋁供應產生了相當大的影響，且影響更為顯著。

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