2026年铝产业链展望：供应充足，成本上升

一、尽管运输成本上涨，铝土矿供应依然充足

我国2月份铝土矿产量为475.67万吨，环比下降10.92%，同比增长6.13%，表明国内供应充足。进口方面，我国12月份进口铝土矿1467万吨，环比下降2.88%，同比下降2.02%，也表明供应充足。但受原油价格上涨的影响，运输成本逐渐增加。

就新增产能而言，2026年全球铝土矿产量的主要增长点仍将是几内亚。基于几内亚现有企业、复产企业和扩建企业的预期增产，预计2026年全球铝土矿供应量将增加约4000万至5000万吨。若不考虑潜在的政策干扰，预计2026年铝土矿市场供应将保持充足。

二、氧化铝供应压力依然存在，但成本却在上升

2月份，我国冶金级氧化铝产量为660.02万吨，环比下降10.63%，同比下降0.05%。2月中旬，北方某企业大规模减产，加上部分企业进行设备维护和生产线升级，以及南方部分企业降低开工负荷，导致月度总产量略有下降。3月份，部分企业可能继续进行设备维护和生产线升级，行业将进入去库存阶段。但广西新增产能正在逐步释放，部分抵消了减产的影响，预计整体开工产能将呈现缓慢下降趋势。

关于新增产能，2026年国内外仍将释放大量氧化铝产能。预计国内将新增约1500万吨产能，主要集中在广西和河北两省；而海外将新增约750万吨产能，主要集中在印度，这将给氧化铝供应端带来巨大压力。

12月份，我国氧化铝出口量为20.59万吨，环比增长22.56%，同比增长9.35%；进口量为22.78万吨，环比下降1.98%，但同比增长1389%。12月份净进口量为2.19万吨。就氧化铝进出口目的地而言，中东地区所占比例相对较小。

截至3月5日，我国氧化铝库存总量达572.2万吨，持续增长。库存增长主要来自在途库存和港口库存，期货库存也超过33万吨。

三、总结

总体而言，中东局势尚未对全球铝土矿供应产生显著影响。然而，从货运角度来看，海运费用的持续上涨推高了铝土矿的运输成本，从而支撑了国内进口矿石价格。就氧化铝而言，鉴于中东是氧化铝净进口地区，运输中断导致非中东地区的供应量增加。然而，随着能源和原材料烧碱价格的上涨，氧化铝的成本支撑也得到加强。至于电解铝，中东是电解铝净出口地区，地缘政治局势对当地电解铝企业产生了显著影响。从全球供应角度来看，这已经对电解铝供应产生了相当大的影响，且影响更为显著。

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